越窄，很可能一种指数正在&#x。它们往往取代了次级往返走势，究竟是次级折返走势，但是它们出现在主ว要趋势的休息整理阶段更多。
盘局常常展成重要的顶部ຖ形态和底部&。它最后的突破就愈容易，还是原始趋势的结束。在没有明确的突破信号之ใ，有时在同方向继续停留一段较长的时间，是不足为奇的。
判断ษ行情是否为修正走势时，必须ี结合成交量的变化、修正走势的历史统计资料é和市场参与者的普遍态度。但一个走势，分别代表着出货和进，而另一种却展成典型，在向上或向下突破盘局后，我们是无法作出正确的定论的。
雷亚将次级折返走势比喻为ฦ锅炉中的压力控制系统。次级折返走势相，在多头市场中，可以释放市场中的买压力。在空头市场中，以补充卖流失的压力，次级修正走势相当于。
3、短期趋势
短期趋势反映的是股价在几天之ใ内的变动情况，它们是短暂的波动。短期趋势极少过三个星期，通常少于六天，987%ื的短期趋势持续的时间不过两个星期。不管是次级趋势还是主ว要趋势，都是由一连串ธ的几个或更多的短期波动所组成。
只有交易者才会随时考虑短期趋势，投机者与投资者只有少数情况下，才会关心短期趋势，目的是在短期趋势中ณ寻找最佳的买进或卖出时机，以追求最大的获利或尽可能减少损失。短期趋势本身尽管没有什么意义แ，但使得主要趋势富于神秘多变的色彩。在一个无论成熟与否的股市中，短期变动都是唯一可以被操纵的，因此由这些短期变化所得出的推论，很容易导致错误的结论。而主ว要趋势和次级趋势是无法被操纵的，只有国家的财政部ຖ门才有可能ม进行有限调节。
股票市场的三种波动趋势就像潮起潮落一样，主要趋势就如同涨潮和退潮的过程。多头市场就像涨潮，一浪接着一浪，不停上涨，直到最高点，然后逐渐退去。空头市场就像退潮，一浪低于一浪，总体呈现出下降趋势。在整个ฐ涨潮和落潮的过程中ณ，一个个波浪就是次级波动，海水的表面被涟漪所覆盖，这和市场中的短期变动意义แ一样。潮汐、波浪、涟漪分别代表着市场的的主ว要趋势，次级趋势，短期变动
五道氏理论的判定原则
1、用两种指数来判断市场未来的走势。
道氏理论主要通过分析铁路和工业两种指数的变动方แ向，来判ศ断空头市场和多头市场的起始。只有通过这两种指数的同向变动方向，才能够最终作为判ศ断ษ的依据。
空头市场的确认日，是铁路指数与工业指数，都向下突破多头市场最近一个ฐ修正走势低点的日期。两种指数突破的时间可能有所不同，这是正常现象。
多头市场的最终确认，是由á铁路指数和工业指数同时向上突破空头市场前一个修正走势的高点，并持续上升的时候，两ä种指数突破的时间可能有所差异，这是十分正常的。
2、把收盘价放在位。
道氏理论不重视一个ฐ交易日中的最低价、最高价、开盘价，而只重视收盘价。这是因为收盘价是时间紧促的人看财经版唯一阅读的重要价位，是投资人对当天股价的最后评价的结果，大部分人根据这个价位作买卖的决定，因此把收盘价放在位。
3、用成交量判断趋势的变化。
成交量的变化通常是跟随股价的变化而变化。因此，成交量也可以对主ว要趋势做辅助判ศ断。在多头市场，成交量随着股价的上升增加，随着股价下跌而减少；在空头市场，成交量大多随着股价下跌增加，随着股价的上涨而减少。但这只是大致情况，有时也有例外。因此正确的结论，不能ม仅仅通过几天成交量的变化作为依据。在道氏理论中，最终结论只能由指数的变动产生，成交量仅仅是在一些有疑ທ问的情况下，解释参考。
六道氏理论的实际验证
很多人对道氏理论持怀疑ທ态度，为了验证道氏理论是否有实际操作意义แ，有人专门选择了道琼斯指数1้897年7๕月12๐日至19๗56๔年的60年间的走势，验证道氏理论是否有实际操作意义。
他仅用100美元从1้897年7月12๐日开始投入道琼斯ั工业指数假使他买卖的是指数，他买卖的依据就是仅以道氏理论的买进信号，作为ฦ买进时机。以道氏理论的卖出信号作为卖出时机，其他时候决不进出。六十年后他的经营业绩如下：
通过60年的交易，在1897年我们只要投入100美元，严格按照道氏理论的提示开始进行操作，不做主观的决定，这样到了1956年就变成了1123๑6๔65美元。每年的净资产收益率竟然为83๑％，这真是令人兴奋的答案。
尽管这并非十全十美的操作方法，在实际运用过程中，也会碰到一些不尽如人意的地方，但最终长期业绩十分出色，尽管没有将佣金以及印花税考虑其中，但同时也没有把应得的股息计算在内。我们可以肯定的是，如果综合考虑应扣除的佣金、税金，再把应得红利加入进利润，那末毫无疑问利ำ润将会增加很多而非减少。
反过来看，那些所谓纯粹的长期投资者，如果依旧ງ死抱着“只要买入好股票，然后睡大觉”的想法，作为ฦ投资的座右铭，在这同一时期仅仅进行一次交易，即使在这一时期中ณ买进最低点然后卖出在最高点。这实质是不可能的就是说，18๖96๔年8๖月10日达最低点29๗64๒时买进，100美元的投资到เ这一时段的最高点即卖出，即6๔0่年后1956๔年4月6๔日的52๐105，只增值到1757๕。这与严å格遵循道氏规则操作所得的结果，1้123665元差ๆ距是非常大的。从这一点来，看道氏理论不仅有理论价值，还具有实用性
七我对道氏理论的理解
至今为止很多的投资人，包括一些所谓的专家，对道氏理论有着很深的误解。他们总是寄希望于找到一种既简单，而又能够战胜市场的方แ法。就像找到เ一个聚宝盆，放进一颗芝麻，就变成一两黄金。事实上，这在证券市场上是根本不可能的。失望之余，他们开始指责道氏理论，说它不能对中期行情有指导意义，还有人说道氏理论对选股没有帮助，甚至有人说道氏理论反应过于迟钝。总之，这些指责五花八门林林总总。对此我们能说什么？世间万物没有十全十美，在证券市场上，也不可能ม有一套完美无缺的分析体系。如果有又怎么会有人亏损呢？
在中国证券่市场上，运用道氏理论判ศ断熊市的来临ภ，或牛市的开始是不可能的，因为在中国的证券市场上，根本就不存在铁ກ路指数，但是道氏理论依然有着十分重要的意义แ。
道氏理论真正的贡献，是强调市场总体趋势。通过前面的学习我们可以得知，道氏理论将整个熊市与牛市各分为三个阶段。通过前面对这些各阶段特征的了解，使我们很清晰地明白，市场各个不同的阶段的特征和一个完整的循环过程投资人心理的变化。道氏理论中的股市各个阶段的基本特征，在成熟股市几乎ๆ是永恒不变的。譬如说牛市的末端是由á垃圾股主演，直到1้9๗99年纳斯ั达克的网络股狂潮出现，再一次应验了道氏理论的牛市第三阶段主要是由á垃圾股大幅上升的预言。随后，在熊市的第一个阶段网络股的狂跌，又验证了熊市的第一阶段是由垃圾股主跌。在道氏理论中，牛市的开始，是在一片看空的市场气氛之中，而熊市的开始则ท是在一片看好声中等等，这些各个ฐ阶段的特征从始至终从未改变。牛市和熊市的交替，代表了投资大众筹码的变动过程，每个过程的涨幅高度和时间周期可长可短，但是它们的差别只会是程度上的，而不会是根本的不同。只有了解市场每一个时期的变化与特征，我们才可以从这些特征中，了解市场是处于什么阶段，应该采取的是什么对策。
回一个世纪前雷亚着作我们可以现：雷亚曾经将道琼指数历史上的所有价格走势，根据类型、幅度大小与期间长短分别归类。他当时仅有3๑0่年的资料可供参考，但是非常令人吃惊的是，他当时归类的结果，与现在拥有的大量资料统计结果，两ä者之ใ间几乎ๆ没有分别。比如说次级往返走势的幅度与形成时间，不论多头与空头市场的资料分别或综合归类，几乎ๆ与雷亚当时的资料é完全相同，唯一分别仅仅在于资料的多寡。这个现象明确的告诉了我们，尽管世界的变化已๐经随着科技的展日新月异，投资人也走马观花的换了几代，但是，造成价格波动的心理因素却大同小异，几乎ๆ没有任何改变。市场的变动不论是过去，今天还是明天，主导市场波动的本质是永恒不变的。所有股价波动都起源于投资人的心理变化。
比如说道氏理论中ณ，在牛市过程第一第二个阶段，主要上涨的是绩优股，而第三阶段是由垃圾股组成，这并非是什么เ没有原因的信口胡说。从投资心理来讲，在市场的前两个阶段，投资人因过去的损失较大，风险意识十分强，所以对后市的上升通常会较有疑虑。而绩优股有业绩支撑，所以他们通常在心理上能够接受，持有股票的投资人持股较为ฦ稳定，所以较为容易拉抬。如果是在第一第二阶段就是垃圾股，恐怕没有多少人肯跟进，股价稍有回荡，持股人因没有信心就会大量卖出，机构往往空吸一肚子货，也不见得能成功拉抬股价。只能ม在牛市的后期，随着投资大众的盈利，他们买卖股票的欲望随着获利ำ信心越来越大，再加上绩优股已๐经涨幅过大，不再适于大幅拉抬，市场一片乐่观通过比价心理，投资人开始认可垃圾股，只有这时主力大户才能够借各种题材，大幅拉高垃圾股和冷门股。
在下跌过程中ณ，熊市的第一阶段和第二阶段是由á垃圾股下跌为主。这是因为持有这一类股票的投资者，通常没有什么信心，完全受题材的诱惑，一有风吹草动就逃之夭夭，因此在熊市的开始垃圾股就开始大幅下跌。熊市第三个阶段，主要下跌的是绩优股，这是因为ฦ绩优股持有者，通常是最后才死心。在熊市刚开始，尽管利空不断，但绩优股的持有人相信手中ณ的股票经得住时间的考验，但后来大多数股票的暴跌，使投资人持有优绩股的信心严重受挫，并且在此时真正的利空才被兑现，投资人才真正开始绝望大量开始卖出绩优股。所以，我们有必要对每一种市场特征加以分析，通过它们了解投资人的心理变动。因为每一种特征，都是投资人心理变化的产物。对道氏理论的理解，实质就是对大众投资人心理的理解。只要我们了解投资人的心理结构和变化，就可以做到真正意义上的了解市场，并以此了解整个市场的变动原因。这是任何渴望成功的投资人必备的课程。
回顾一下前面所讲的“牛熊循环周期”，以及艾略特的“波浪理论”的八浪循环，再回顾到氏理论的六个ฐ不同阶段，只要我们用心思考很容易就可以明白，原来证券市场各个技术分析方แ法尽管各有不同，事实上他们都是从不同角度对市场的观察，揭示它们的本质最终反映的都是投资人在各个阶段的心理变化，而主导市场变化的真正原因就是投资人的心理变化。只要你对某种技术分析的理解正确，就完全可以做到举一反三，通过它来了解所有技术分析的体系，最终了解的是市场的投资大众，正所谓条条大道通罗马。道氏理论也不例外。
道氏理论当然有它的缺陷。道氏理论在实际运作中ณ强调的是从大的趋势中获取利润，而忽略๓中期趋势的波动。道氏理论建议投资者从牛市的确立日开始持股，一直到เ熊市的来临。但是事实上，这种做法浪费了许多的投资机会。从多头市场来看，正如我们前面学到的知识，其实并不是在整个多头市场中，所有的股票一直上涨，在熊市所有股票一直在跌。实质上在牛市第一个阶段与第二个ฐ阶段，主ว要上涨的是绩优股、级大盘股。第三个ฐ阶段中ณ主要上涨的是垃圾股、冷门股、以及新า股。在原始下跌的三个阶段中，第一个ฐ阶段与第二个ฐ阶段，主要下跌的是垃圾股，第三阶段是绩优股。基于这些原因，我们完全可以在多头市场的第一第二阶段，尽量持有我们选出的最有潜力的优绩股、大盘股。在第三阶段中持有垃圾股、新股、冷门股。在不久ื将来，中ณ国的证券市场有做空机制，我们可以在下跌的第一第二阶段，放空垃圾股，在第三阶段放空优绩股。这样我们即使选择的股票，不是在各个阶段中最出色的，总体一个循环下来，我们的成绩也极有可能ม是出类拔萃的，而不应该死抱一种股票。
道氏理论适用于股价平均数，比如说道琼斯指数、上证指数、深证成分指数、日经指数等等。也适用于各种分类指数。可以说在一个市场上市值越大、上市公司数量越多，它的循环就遵循道氏理论各个ฐ阶段的基本特征，这是因为市场越庞大越不易被操纵。而个ฐ股则ท不同，它完全有可能被操纵者严重影响所以失误率较高，就像水盆中的水可以被人随意搅动，但是大海的潮起潮落则永远遵循潮汐的规律。
道氏理论使我们站在新的高度看市场波动，就像俯瞰城市的全貌，使我们一目了然，而不会迷失在短期的细微波动中ณ。这对于投资者系统地了解市场，有着十分重要的意义แ。
注：主ว要参考书籍《专业投机原理》、《股市晴雨表》、《股市趋势技术分析》。
一趋势的形成
要想真正地了解趋势线的含义แ，必须先要了解何谓趋势。所谓趋势简单地说，就是股价波动的方向。
投资人如果用心观察股价走势图，很容易可以现，过去股价的变动并不是毫无规律随意升跌，而是总体沿着一定的方向波动。正如道氏理论所述，只要是上升趋势，每一段涨势都持续不断地向上穿越先前所创高点，中ณ间夹杂的下跌走势，都不会向下跌破前一波跌势的最低点。总之，上升趋势是由高点与低点都不断出现新高价的走势构成。而下降趋势，是指每一段跌势都持续不地向下跌破先前所创น的低点，中间夹杂的反弹走势，都不会向上穿越前一波反弹的高点。总之ใ，下降趋势是由低点与高点都不断出现新低价的一系列价格走势构成。
趋势的产生是投资人心理变化的产物，当一家公司受宏观经济的影响，业绩逐年提高，营业额大增。随着某一项ำ目即将建成，今后的前景更加光明。在这种时候，在低位买进的投资人因对股价后市有信心，在股价较高价位处因获利丰厚才少量卖出，一旦ຆ股价下跌回落就停止卖出，造成卖压减轻，下跌缓慢。而高位卖出的投资人因股票业绩较好，就随着股价的下跌开始回补。没有买进的投资人看好后市，担心错过买进良机，每一次股价从高处回落到前一低点之ใ前，担心踏空而及早买入。强烈的买方แ力量，阻止股价的下跌，使股价还未跌至前一个低点前，就止跌回升。这些实质的购买力，造成了节节升高的上升趋势。
相反，当市场受经济萧条影响，上市公司业绩开始下滑，盈利减少甚至亏损，股价自然受影响开始下跌。在公司业绩未明显提升前，投资人担心股价下跌使自己套牢，因此不愿追逐高价。在低位买进的投资人，见股价稍有回挡，担心再次错过卖出时机，就急于变现。多数投资人因连续的亏损对后市绝望，产生认赔出局的念头，在股价下跌到เ低点时因损失较大不愿卖出，而股价略有回升，见损失有所减少，宁可亏损也急于卖出。这些强大的卖出压力，自然使股价形成一波低于一波的走势，促使股价接连走低，形成下跌趋势。
简而言之，上升趋势里，投资人都在等待回挡时机买进股票；下跌趋势里，投资人都在等待反弹卖出股票。这就是趋势形成的原因。
二趋势线的形成
股价遵循趋势展，这种趋势有可能上升、或下跌、或横向展。而他们向一个方向波动的时间有可能很长，也可能很短，从时间上划ฐ分，分别ี为ฦ原始趋势长期趋势、中ณ级修正趋势中期趋势、和日常趋势短期趋势。几个单日股价波动，构成了短期趋势。几次短期趋势，构成了中级趋势。几个中级趋势，构成了原始趋势。当股价受到外来力量影响，长期趋势走到尽头，就生了反转，朝相反方向运动。周而复始，循环演变。
在许多时候，股价波动不但遵循趋势上升下跌，且许多下跌趋势的高点，都止于同一条向下倾斜的直线上。而有的时候，上涨趋势的低点，多数都落在同一条向上倾斜的直线上。就连持续几年的原始趋势有时也同样如此。换言之ใ，股价的上升波动是由一连串股价波动组成，这些波动的低点相连接，就形成了一条向上倾斜的直线如图1้。下跌波动有时也同样是由á一连串的波动组成，这些波动的高点相连接，就形成一条向下倾斜的直线如图2。有时这一条直线既ຂ不像上倾斜，也不向下倾斜，而是横向波动。不论这些直线的波动方向是向下还是向上或者横向波动，这些反映股价波动方向的直线，统称趋势线。之所以会产生这种现象，同样因为ฦ投资人心理变动而产生。
每一位投资人都有一种强烈的愿望，希望买进时，可以买进最低价，卖出时尽可能的卖到เ最高价位。因此，他们总是审视股价的波动趋势，希望在上升趋势的回档过程中，以过去的低点作为参照ั物，在尽量低的价位买进。当他们现股价在上升过程中，每一波行情的总是一波接着一波，不断ษ创出新高，而低点也一底高过一底时，他们就会不约而同的通过衡量股价波动的角度，在回荡到上一个低点之ใ前进场买进，而卖出的投资人也随着股价的下跌，利润开始减少，逐步减少卖出。这样就逐步形成了一条向上倾斜的购买力，买进的欲望越强烈，这条上升的需求线就越陡峭。这就是上升趋势线的形成原因。
当股价回落的低点，屡次都在同一条直线上止跌上升时，就会有越来越多的投资人，加入逢低买进的队伍中ณ，造成支撑的意义更强劲。因此，在很多的时候，制造一条上升趋势对于机构的拉高，往往可以起到เ事半功倍的效果。
股价在下跌过程中，投资人总是希望最大限度地减少损失。因此产生尽量卖高点的念头，从股价过去运动的轨迹中ณ现，股价每一次反弹的高点，都较前一个股价反弹的高点略๓低，于是他们就会通过观察股票向下倾斜ฒ的角度，在前一个ฐ高点前卖出股票。这种预期心理，造成想卖出股票的投资人随着股价的反弹，逐步卖出，越接近前期高点卖压越重。因此形成了一条向下倾斜的供给线，这就是下跌趋势线形成的原因。
三趋势线画ฑ法
趋势线究竟应该如何画，画出的趋势线才是真正具有指导意义是我们最关心的，因为ฦ它直接影响到เ我们研判ศ的准确性。
可以概括地说，原始趋势是由á几段中级行情组成。由股价的上一波原始上升行情形成的最高价，与现阶段原始下跌行情的第一个中级折反走势的高点相连接，所形成的一条向下倾斜ฒ的压力线，被称为ฦ原始下跌行情的下跌趋势线。由最近的原始下跌行情产生的最低点，与现在这一波原始上涨行情的第一个中级折反走势的最低点，相连接成的一条向上倾斜ฒ的下档支撑线，被称之为原始上升行情趋势线。
中ณ级趋势线是由几个短期趋势所组成，因此中ณ期上升趋势线的画法，由股价的最近的中级下跌行情产生的最低点，与现在这一波中ณ级上涨行情的第一个短期折反走势的最低点，相连接成的一条向上倾斜的支撑线，被称之为ฦ中级上升行情趋势线。由股价的上一波中ณ级行情形成的最高价，与现阶段中级行情的第一个ฐ短期折反走势的最高点相连接，所形成的向下倾斜的压力线，被称为中级行情的下跌趋势线。
四趋势线突破的有效性
股价朝一个方向波动到一定时候，总要改变方向，对于新า趋势的开始，必须ี从突破的有效性加以确认。对于趋势线突破的确认与形态突破的确认基本一致，也是从突破支撑或阻力的幅度，与成交量的变化来确认的。