此外，其他一些基金参与了私募股权风险资本&#x。因而损失惨，这些对冲基金会，它们实际上都是杠杆多头基金，197๕0่年到1973年。对冲基金也失去了以往的光环，尽管股权是无法卖出的。过后，就是以极低的折扣价购买上市公司的私募证券่，这种证券附有一纸所谓的“投资函”。行私募证券的公司通常很可疑ທ，要么就是急需资金。几个月后，很多对冲基金溃不成军，结果随着形势的急转直下而。那时，当投资人开始赎回时，会现基金投资组合中ณ的很大一部分价格虚高，直到今天。而且根本没法，对冲基金涉แ足私募股权的趋势仍让我忧虑。
那是一个ฐ让人绝望的时期。我们住在一套，我的新า宅正建到一半。我还记得那ว段时间，我每天凌晨3点像上了闹钟็一样准时醒来，浑身冷汗，一边听着孩子们均匀的呼吸，一边为我的投资组合愁。我们该把memorex的空头平掉吗？我们该卖出“数字设备”的股票吗？识读设备公司是一家真实存在的公司吗？宝丽来会一直下跌吗？那是我曾经历过的最痛苦的感受。它日以继夜、夜以继日地折磨着我。股票不行了，我眼睁睁地看着我们的投资组合完蛋，而且是腹背受敌。我在惊恐中度过了4๒月和5月。长期以来，我父亲一直不赞同我们那不入流的选股手段，他总是怀疑那ว些新า时代股的真实性，警告我们不要过度投机。5月底的一天，我到纽约银行去和他吃午饭。他对我表示同情，但当我说起市场不够理性时，他引用了约翰-梅纳德-ๅ凯恩斯ั的话来告诫我：“不幸的是，市场保持非理性的时间总比你能ม支撑的时间长。”“我建议你们控制损失。”他这样说。
此时，我的二弟杰里米从伦敦经济学院读了两年书回来他比我晚3年上的耶鲁，很快就在华尔街的“美国钢铁ກ和卡内基养老基金”找到了工作。于是，突然之ใ间，我被排斥在晚餐桌上的谈话之ใ外，像个傻子。我也厌倦了橄榄球和退稿信，于是跑去找我父亲，跟他说我想做投资家。他让我把本杰明-格雷厄姆的经典大作《证券分析》从头到尾细读一遍，然后再跟他讨论。我认真读完了那ว本600่多页ษ的著作，画了重点，做了笔记，然后去见父亲。他接过被我折满角的书，又递过来一本，说道：“再读读这个。”他希望我打下价值投资的良好基础，并且理解投资是一项艰苦、折磨人的工作。
我问撒夫人她对于当今世界的风险有何看法。她说，风险永远都在，但环境已不像冷战期间那样险恶。她接着说道：恐怖主义แ是个威胁，但我们已๐取得了进步，在这一点上我们绝不能妥协，任何时候都不能高枕无忧，我们必须ี要强硬。然后，她用富有感染力的语调说：“残暴的恐怖无法扼杀自由á的呼吸。”
然后，我们在春天的明媚阳光下走到เ桥对面的四季酒店，在那儿我们要为ฦ35๓位礼貌但多疑的瑞士人做一场介绍。他们又问起那个ฐ问题：“达尔先生，你真的要当三胞胎的父亲啦？这样你的精力不会分散吗？对你们的基金是不是也不好呢？”这次马德哈夫没用他的老说法来回答：“我得到的最好的建议是从另一个三胞胎父亲那儿得来的。他跟我说：‘早上班，晚下班。’”显然瑞士人不觉得这个ฐ答案幽默，因为ฦ笑的只有我。吃午饭时，我确定这群人只是对我们的投资策略感到好奇，并且想听听我们对于市场的见解，但一上来就投资的可能ม性微乎ๆ其微。
“当然不是，”那家伙说道，“法耶兹告诉我他极感兴趣。”我迷惑不解，他并不需要我们。但我知道和法耶兹吃饭一定是一种享受，无论从胃口上还是头脑แ上。
我哑口无言。他接着说道：“钱袋就是我的主人！你最好明白这点！除了孩子，我可以卖出一切，可能ม也包括我老婆。我是个投资狂。我相信谁死的时候钱比别人都多，谁就算赢了。不过，我也想给这个世界做点好事。就凭我捐的那ว么多钱，当上自然历史博物馆和福特基金理事的应该是我，而不是现在那些蠢货。”
双重收费对客户是巨เ大的负担，我猜想，今后组合基金的费率架构将会面临ภ很大压力。但另一方แ面，如果没有风险防御机制，即使最大的养老基金也不愿意冒险去持有大量的对冲基金，仍然会有大量新资金持续涌ไ向在对冲基金运作方แ面很有经验的组合基金。一些理性的投资者相信，组合基金是有钱人和小型金融机构的选。他们指出：与股票相比，组合基金可以在降低风险的同时更好、更稳定的回报；与固定收益投资相比，在现在的利率水平下，高等级的债券回报率顶多相当于组合基金的中间水平。于是人们会想：“既然这样，何必还要持有债券呢？”在诸多小型组合基金中，很多的业余选手、离职的投资银行家、曾经的机构销售员混迹其中，现在的市场情况与泡沫破裂前风险投资和私募股权盛行的1้998年和1999๗年有点相似了。
我喜欢“扳机”，因为他是一个直率的、真正开拓想的家伙，从不装假。“我总是对狂热的东西很敏感，”他说，“现在这东西就在眼前。”但是当“扳机”以确信的语气介绍一只股票并说“机不可失”时，一个ฐ微弱但坚定的铃声在我脑子里响起，就像无人应答的电å话。我知道，他也很危险。