相反的是，标准普尔公司将沃尔玛从非必需消เ费品。在200่3年4๒月，如果你在19๗57年2月日向一个ฐ标准普尔5。
这种划分在某种程度上讲比较武断—一个人的必需品也许是另一个人的奢侈消费。在该部门，非必需消费品部ຖ门却经历了太多的动荡，那ว么经过股利的重复投资。到20่03年1้2月31日这1000美元可以积累到近125๓万美元，根据我的研究结果，旗舰企业不仅存在，而且还为数不少。找到这些公司可以让你的投资组合变得与众不同。第2๐章曾提到，所有这些公司的日子都过得很艰难，因为这家零售巨头此前成功地，=米=花=在=线=书=库=http:bຘookmihua
；但是如果这10่0่0美元是被投入到表现最好的那一家指数原始公司中去，那么เ在相同条件下你几乎ๆ可以拥有460่万美元。在过去半，换句话说，远远地把其他公司抛在了身后，它是谁？表现最好：31้旗舰企业，它们将为达国家的老龄化人口生产足够的商品和服务。我预ไ测到เ2๐1世纪中叶，中国和印度的产出总和将过美国、欧洲和日本的总和。
1้42iBm还是新า泽西标准石油
创新能ม够改变我们的社会，19๗50年就是一个证明。比百美papermate推出了能够大量生产的防漏圆珠笔，haloid现在的施ๅ乐公司生产出第一台复印机，而diner誷club推出的第一种信用卡则使得科技已๐经大量渗透的金融行业迎来了一个巨大的展机遇。与此同时，贝尔实验室作为世界ศ上最庞大的公司美国电话电报公司ameri9๗e&telegraທph,ไat&t的分支机构已经完善了晶体管的研制，这是通向电脑แ革命的标志性里程碑。
52投资者吸取教训了吗
我曾经以为ฦ投资者对这种投机活动的兴趣再过许多年才会重新旺盛起来，然而最近生的事情却表明实际情况也许并不是这样。
仅仅几年之ใ后的2๐00่3๑年，股票市场上最大的赢家变成了那些研究纳米技术的公司。纳米技术被认为是下一个能ม够使世界生巨大改变的新技术，它向人们承诺“可以制ๆ造出能ม够安装在针尖上的级计算机和比一个人体细胞还小的医用机器人，这种机器人可以治疗癌症、感染、动脉堵塞，甚至能够消เ灭衰老。”3《华尔街日报》刊登的一篇文章中提到，研究纳米技术的公司，诸如美国纳米基因公司nanogen、美国纳米技术公司nanophasete9๗ologies和美国维易科精密仪器公司vee9ts在上一年度中市值都至少上升到原来的两三倍。这些公司中没有一家盈利，纳米基因公司和纳米技术公司更是只有微薄的收入。4纳米基因公司，一家每季度收入只有170万美元而亏损过700万美元的公司，在2๐003๑年3月以每股1้美元的价格在市场上进行交易。不过这些糟糕的数据并没有阻止投机者，到了2004年初ม，这家公司的股价飙升到了1495๓美元，这使它的市值几乎达到了4亿美元。
正如在20世纪90่年代末各家公司都争相将自己的名字同“dot-”联系起来一样，200่3年大家又都迫不及待地想要利用一下纳米技术带来的狂热。一家名为ฦ美国环球航空的公司在更名为美国环球纳米空间之后，该公司在一年前从极其低廉的股价上升到了1้66美元。
实际上，纳米科技的短暂繁荣只是前几年巨大的网络泡沫所留下的影子，令人吃惊的是，教训刚刚过去，新า一轮的投机却又甚嚣尘上了。新生事物带来的兴奋似乎可以抹去人们关于过去的记忆。新兴的科学技术很有可能会在将来更加频繁地涌现。正如我在第1้5章中将会详细描述的那ว样，网络革命在全球范围内加快了现、明的率。新的产品会不断出现，新的公司将会迎来巨大的展机遇。不过投资者要当心了，这些新公司和新า技术大部分都会被夸张地渲染并得到过高的定价。
53第一课：定价至关重要美国在线在网络狂热于1้99๗9年达到顶峰之前，我在《华尔街日报》一篇题为ฦ《网络股票是否被高估了？这些股票是否曾经被高估》的文章里对股市中存在的一些史无前例的现象提出警告。5我以美国在线为例，指出网络股票并不值投资者为它们所付出的那些价钱。
这篇文章表的当天，1999年4๒月19๗日，网络股票的价格大幅下跌。美国在线从上一周星期五的每股13975๓美元跌倒11้588๖美元，市值下降了大约22๐0亿美元。另一只互联网股票也遭受重创：雅虎股价从189๗美元下降到1้65美元，整个网络股票指数从670่跌倒5๓6๔0，下降了近17％。
市场对这篇文章的反馈让我感到吃惊。那天早上我正从费城前往芝加哥，我很庆幸自己不是要去硅谷。我敢肯定我的文章并不是引起股价下跌的唯一因素า，不过当时所有的主要电å视网—B9、国家公共广播以及各种平面媒体都想就我表的观点展开讨论。6那天晚上我不得不在卢-ๅ多布斯loudo的金钱线moneyline节目上和美林的网络股票吹鼓手亨利ำ-布洛杰特henryBlodget面对面进行辩论。卢直截了当地开场：“杰里米，恕我直言，你在《华尔街日报》上到底写了些什么？看看你都干了些什么เ！你为什么要这么做？”我陈述了我的理由，布洛杰特回应说我的那ว些论点都是些已经被无数次提及的老生常谈。他宣称：“毋庸置疑，这些股票之所以昂贵是有经典的衡量标准作为依据的。说实话，我们关于这件事情的争论没有任何价值。”不要被他的话给愚弄了。为一家科技类先锋公司定价所需使用的工具和为iBm及过去的其他科技巨人定价所使用的工ื具并没有什么区别，而那天我在文章中也正是这么做的。
我选择了美国在线—当时唯一一家位列标准普尔5๓00指数的网络公司，同时这也是一家盈利的公司。当我写那篇文章的时候，美国在线的市场价值高达200่0亿美元，排名全美前十。然而在此前一年，美国在线的销售额仅排在全美第415位，利润排在第3๑11้位。如果让该公司的市场价值排名与其销售额和利ำ润排名相匹配的话，那么เ它的市值应该在450่亿美元上下。
另外，就美国在线的市盈率我在第3章中提到的衡量定价的关键指标而言，以此前12个ฐ月的利ำ润为基础计算的结果过70่0，以当年截止的利润为基础计算的结果是4๒50，对于大公司而言，这样的定价绝对是史无前例的。在过去的45年里，股票市场的平均市盈率只有17。在第3๑章曾经提到，此前50่年业绩最佳的股票其利润增长率比平均水平高出很多，而其定价比率只略๓高于市场水平。这些股票自然应当得到比实际定价更高的价格，相比之下美国在线的股票价格显然已经大大过了适当的变通范围，接下来其股价的下跌已经不可避免了。