今天，她请我喝咖啡，光亮的窗子，
补记。她坐在一把巨大的扶手椅上，头一丝不乱。她和往常一样。罗伯特的投，他和一个年轻美貌的女模特坠入爱河：“她有罗马皇帝卡里古拉的眼睛和玛丽莲-露的嘴唇。”在77岁的年纪，她的健康已๐经开始出现问题，一些小病侵扰着她，但她的智慧和热情丝毫未减。仿佛刚从：看着她。我不自觉地想起弗朗索ิ瓦-ๅ密特朗的话&，不知是不是因为ฦ她的原因，他的基金在200่3๑年增长了25๓％。虽然大多数投资，接下来的2๐0่0่4๒年，罗伯特的业绩却特别ี优异，又增长了38％。他的运气&#，2๐005年。
管钱这项ำ工ื作看重的只是业绩。你不是在参加魅力测试，肯定也不希望你雇来的人帮着你浪费时间。同理，也别ี把时间浪ฐ费在听销售人员的好话上，他们的工ื作就是把你侃晕。我刚ธ刚提到的那位基金经理就是我所见过的最心狠手辣的谈话终结者。当他认为已๐经把想听的话听完后，会干巴巴地说一句“谢谢”，就这样。
和一位真正伟大的投资家共进晚餐
“太好了，”我们话音一落亿万富翁就说，“可是，小伙子们，我碰到些问题。我在委内瑞拉有几眼井干了，尼日利亚又刚ธ刚ธ把我的公司收归国有。还有，自从我的女朋友离我而去，我就成了一个ฐ孤单的老头子。为ฦ了排遣寂寞我开始参加休斯ั敦的这些慈善舞会。每个人都当我是大财主ว，敲诈我捐款。我答应了一些大数目的捐助，必须得兑现。所以，也就是说，小伙子们，我现在遇到了严重的流动资金危机。我很想给你们投钱，但今年是没戏了。”他忧郁地瞪着我们，我们也瞪着他。
“20่到เ25๓个吧。我们用杠杆，这样就能ม多样化一点。”
这时电话响了。我们能ม听到เ话筒里的只言片语，好像是说什么人的妻子有了外遇。彼得粗鲁地挂断了电话。“这些公司里的嫩瓜想要和我斗ç，就让他们等着瞧吧！”他高叫着。“我的人什么事挖不出来？我会让他们好看的。董事长的老婆勾搭网球运动员。”他做出恶心的表情，“他们以为能ม蒙过我就万事大吉了。这算什么เ？耶鲁—哈佛游戏？等我把这个ฐ衰人搞定之后，看他还有没有脸在奥古斯ั塔2๐露面！”
为ฦ使自己้付出的费用物有所值，组合基金让对冲基金的日子过得并不轻松。从这个ฐ意义上讲，组合基金扮演了那ว些将机构资金交给他们管理的投资人的角色。《机构投资者》杂志2๐0่04年6๔月刊â登过一篇文章，题目有些过火—《组合基金让对冲基金难受》，文章指出，未来属于组合基金，“随着组合基金的成长，其对对冲基金业的影响力更大，基金、特别是新า基金的业绩披露和业绩比较将更加频繁和集中。这对投资者而言是好消息，但对对冲基金经理而言，好日子就难找了”。
“科技股没意思了。”他对我说，“现在，靠快反应来操作完全不灵，那些玩科技股的小屁孩儿们动作都很快，从管理层搞内幕的做法不奏效了。像我这样搞技术分析的人太多，我们相互斗ç来斗去，看空操作也好不到เ哪里去。一切都打了折扣，赚不到钱了。”他感叹着说：“3年前我可以影响整个ฐ世界ศ，而现在，我好像已经走投无路。”
在布雷克斯的第二个晚上，主ว办方举办了一个ฐ露天鸡尾酒会。夜色清澈，星月明朗，佛罗里达州ะ却已๐显得寒冷。冰冷苍白的月色下，美酒飘香，穿着优雅的人们觥筹交错，议论着基金的涨跌和基金经理的更替，各式口音交汇其中ณ。此情此景下，如果你是瑞士口音，人们将会把你的智商高估50分；如果是牛津剑桥口音，可被高看25๓分；而可怜的老美，在这里是入不了品的。
他自己的公司拥有几名投资组合经理，但同时他也大量使用各个经纪公司中的研究人才资源。比如说，如果经纪公司中ณ的某位分析师提出了一些好的建议，琼斯ั会让对方แ做出一个模型或是模拟组合来试运行。他会要求分析师在投资组合生变动时与公司的三名投资组合经理之ใ一联系，说明自己的想法。
作为回报，分析师的公司能ม够以共享佣金的形式得到慷慨的酬金，共享佣金的一部分直接进入分析师的户头，因为ฦ那ว时最优秀的分析师都为零售经纪公司服务并被登记在册。如果投资组合模型运转良好，那么该模型将被a-ๅ9๗-ๅ琼斯ั公司采纳，运用于实战，成为ฦ真正的投资组合，而公司可能ม会继续支付更高的佣金。对于分析师来说，这是一笔重要的收入来源，而且在当时的年代完全合法。投资组合的表现越棒，分析师拿到的佣金就越多。琼斯ั从未暗示ิ过分析师们应优先为自己服务，他只是明确了一点：分析师们将因好建议直接得到เ报酬，公司想要的只是这些建议，而不是冗长陈腐的研究报告。此外，琼斯做事不留情面。如果你的组合模型不行，你就只有走人了。艾尔弗雷德-琼斯对业绩游戏了如指掌，同时也十分懂得通过研究提前获得信息的好处。
19๗6๔6๔年，他告诉《财富》杂志的卡罗尔-ๅ卢米斯，他开出了一个在风险控制ๆ框架之下的交叉交易模型。我猜这是胡扯。琼斯ั的基本策略不过是通过支付佣金来提前获取信息，并雇用聪明的年轻人把这些信息的优势利ำ用起来。幸好埃利ำ奥特-斯皮策那时还兜着尿布。
到1้9๗6๔4๒年年初ม，我已经在赫顿ู公司当了3๑年多的分析师。我的运气不算坏，说我真的走运也行，那ว时我不过是个年轻的商学院毕业生。琼斯ั是我父亲在哈佛晚一届的校友，不知怎么听说了我，于是邀我去他的俱乐่部ຖ，和他的运营官一起吃午饭。他的公司名声还不太响，但正在飞成长之中ณ。从1955๓年5月创建开始，公司带给投资人的综合回报高达％。当我们在餐桌前坐下时，他的第一个问题是：“如果你在吃饭中ณ间去上厕所，解手前会不会洗手呢？”
我张口结舌。“解手之ใ后洗，先生。”
他不高兴地看着我。“错。你是一个ฐ常规思考者，而不是理性思考者。我洗手总是在解手前，而不是之ใ后。”
他坐在那ว儿，看上去有6๔0多岁，身材矮胖，眼睛近视，神态倨傲。他瞄着我的简历，如同我是他的一匹马驹。我曾经当过海军陆战队军官和参加过耶鲁橄榄球队这两点让他很兴奋。他对市场所知不多，所以对于我个人的兴趣不下于对我投资技能ม的兴趣。他尤其注意我对他那ว些古怪问题的回答。后来我才明白，他唯一真正关心的是手下的人能ม否为他赚钱，至于对我出身和经历的兴趣，不过是因为他希望自己้的公司在那些富有而高贵的客户面前显得更可信赖。吃甜点时，他让我替他策划一个投资组合。
1้9๗64๒年，我所策划的投资组合业绩斐à然。我还和aທ-9๗-ๅ琼斯公司的初级合伙人兼投资组合经理迪克-ๅ雷德克利夫交上了朋友。迪克比我大9๗岁，也住在格林尼治。5๓年前琼斯先生说服他离开怀特-威尔德公司，成为自己的全职雇员。到เ1้9๗65๓年1้月时，艾尔弗雷德-ๅ琼斯开始向我施ๅ加巨大压力，要求我离开赫顿，加入他的公司。我进退两难。一方面，我为琼斯设计的投资组合运转得非常好。另一方面，我在赫顿ู的收入也很高，还在1้9๗6๔4年年底时被提升为ฦ合伙人，而部分原因正是我从a-9-ๅ琼斯ั公司赚到เ了大笔的共享佣金。我知道如果我对琼斯ั说“不”，他会终止我们的合作，这将让我很难过，因为他们的佣金当时是我一半收入的来源。我喜欢对冲基金的概念，但不是特别ี喜欢琼斯先生。
过了一阵子，我跟雷德克利ำ夫谈起我的烦恼。他笑着告诉我，他早ຉ就厌烦艾尔弗雷德-琼斯了，那ว个人既刚ธ愎自用，又反复无常。那是春天的一天，我们出去吃午饭，我提出我们不如自己开办一家基金公司。雷德克利ำ夫精神百倍，摩拳擦掌，建议地点就选在格林尼治。我父亲也支持我们，但语气生硬地警告我，战后的大牛市已经是强弩之ใ末。“股票已๐经在太长时间里表现得太好了。接下来肯定是一个长达5๓到เ1้0่年的熊市。”他警告着，“要做好思想准备。”我并不相信漫长的熊市真的会到来，心里想着，父亲不是太老了，就是还停留在2๐0่世纪30年代的思维里。
琼斯ั现我们的计划之ใ后怒不可遏。前一年，他的另一个投资组合经理卡尔-ๅ琼斯ั已经离开他成立了自己้的对冲基金—城市合作基金。鉴于每个ฐ为ฦ琼斯ั工作的人包括我都享受着丰ถ厚的报酬，他认为我们?应该心满意足并对他感激涕零。他立刻๑威แ胁说，要起诉雷德克利夫违反合约和偷走客户。
此后，在对冲基金的世界里，雇员离开亲爱的主人的故事一遍遍地上演。乔๒治-索ิ罗斯、刘ถ易斯ั-培根、朱利ำ安-罗伯逊等“教父”级人物都对有才华的下属十分慷慨，让他们拿到เ大量提成。然而，这些大基金还是不断ษ地损失着人才，尤其是那些才华最出众的年轻人。金钱只是诱使人们离开的部ຖ分原因，最重要的原因还是自立门户和自己做主的愿望。“教父”们让下属感到敬畏，他们的能力与自信促使他们牢牢控制着基金的管理权。老虎基金的朱利ำ安-罗伯逊就深得下属的敬重与爱戴，虽然这并不能阻止他们离开他独自创业，但这些人会以罗伯逊的名义แ捐献奖学金并始终尊敬他。乔๒治-索罗斯ั的量子基金对投资者来说就像一个ฐ带着旋转门的大厅，大家想进就进想走就走。尽管乔๒治是一位深受尊敬的投资家，但也被认为是专横霸道的事后诸葛亮。不过，要求别ี太高吧！