nyssa）次讨论了本的熟练等级思想——和会计师，此时的美国动荡不安，而且，
本通常避免与人结仇。战争和全球的社会
主义的神秘机制之中ณ。本的，律师以及其他职业一
3，但这一次他非常希望能ม为这个职业树立威信。所
以并没。阐述了它的优点。五年前，本和其他18名华尔街精英人物共同创
建了这个协会，因此他们的观点份量很重，可是他对此事的热情却激怒了那
些害怕受到同行审查的人。他只
司、普利茅斯绳具公司和一，它第一次参加了本土之ใ
我决心追逐落日
，
这个建议。1942年5月8日，作为标准委员会主席
的他向协会正式提交了一份建议书，向
符合某种条件（包括性格，要求成立一个“资格评审委员会，教育程度，实际经验等）并通过严格考试的申请
者颁“合格证券分析员”证书。将来应成立一。他还设想，颁证书。
树立行业声誉
本进一步说，这个体系将向社ุ会保证：如果有人说自己是证券่分析员，
那么他一定受过训练、有知识，能够胜任这个ฐ工作。它能提高分析员的社会
地位、增加他的工作威信，还可能ม会使他得到更高的工资。很快，纽约证券
分析员协会就以9o票对6票的绝对优势“原则上”通过了这个资格评定计划。
有个反对者路西恩·胡柏反驳道：无论这个ฐ想法有多少优点，它没有得
到社会和雇主的支持，证券分析行业本身对它也没有多大兴趣。而且，他还
说，现在从战场回来的年轻人很多，设立一个可能把他们排除在外的标准也
是不公平的。
反对者在人数上处于劣势，可是他们的声势很大，还以战时高涨的爱国
主义作后盾。他们成功地把这个计划推迟了2o多年。
本继续为这个思想游说，他不知疲倦地在《分析家杂志》上（19๗6o年更
名为《金融分析家杂志》）表文章，要求提高标准。后来，他的委员会也
开始在杂志上表报告，拥护这一计划，既使这样，本仍然坚持独自宣传改
革思想。早期，他曾以“思考者”的笔名在杂志上表了内容广泛的文章，
后来又采用了原名。
演讲
1้947年，金融分析员联盟（后改称注册金融分析员协会）举行了第一次
年会，本在会上表了演讲，又弹起了老调——分析员队伍必须有一个正式
的资格标准。19๗52年，联盟把年会分成两部分，分别在洛杉矶和旧金山举行。
本又一次在演讲中提出了这个思想，标题是《努力建设证券分析员队伍》。
在本周这次精心准备的，热烈的会议进程中ณ，人们不禁要说，证券่分析员队伍和证券分析业终于成熟起来了，开始了一个有地位、有权力的时
期。”他说。“但是我现在的目的并不是想向在座各位表示祝贺——成绩是
显著的——而是号召大家继续努力，扩大战果。”（2）
本重申ã了自己以前的观点，并进一步召号建立一个行业准则。后来，达
个准则终于得到了承认，而且在某程程度上还受到法律的规范和管理。
责任
我一直认为，我们这个职业的最大弱点是各种原理和技巧ู使我们不能
对刚刚开始或正在进行的投资的效果进行真正能ม够让人理解的记录。我们总
是要求别人提供尽可能多的统计资料é，不能隐瞒自己的经营效果。可是当我
们自己需要提供公正，恰当的数据时却倒退得更远。”本呼吁在收集和系统
分析资料时使用科学界的方法。他很坦率告诉大家，他们的公众形象很差。
如果个ฐ人或集体的建议的正确性得不到合理定义แ的、可行的检验，证券่分
析业就不可能提高自己的行业地位。”（3）
简单的《圣经》
读者对知识的渴望和防范风险的需要促使本独自采取行动以实现这些目
标。1้949年，他完成了一部专门写给个ฐ体投资者的投资教材，这些读者很可
能会对《证券่分析》的篇幅和深度望而却步。
这次的出版商成了哈珀和劳公司，合同也不如第一本书那么เ大方。哈珀
和劳公司同意销售量在5๓ooo册以内支付1o%的版权收入，5ooo—7ooo册之
内支付125๓%，过7๕ooo册支付15%。但是本不能与人合作分享这些收入。
聪明的投资者》很成功，它的篇幅还不到《证券分析》的一半，却与
后者一样条理清晰、结构严谨。本在书中ณ明确区分了投资和投机。他解释说，
投资以透彻的数量分析为基础，而投机靠的则ท是奇思异想和猜测。此书重点
研究的是股票，对债券和铁路证券่的介绍较少。本的原意是让这本书对梅恩
街的人有所帮助，但是华尔街的人也认为它和早期的作品一样，是一本必不
可少的参考书。由于流传的范围特别广泛，这本书在证券่分析界获得了更高
的声誉和地位。
投资者的盾牌
聪明的投资者》的原理很朴实，容易应用。在关于每股收益的一章里，
本列举了内部人员虚报收入或在复苏阶段尽可能注销损失的所有伎俩。一次
性弥补那些正常情况下应该分期摊销的损失会使以后的收益更耀眼，而投资
者反击的办法也很简单——把公司在七年或十年中ณ的收益平均化，以此来确
定它的真实收益能力。如果平均收益与其他可测因素有联系或有可比性，那
么还可以作出更精确的财务分析。
本在书中广泛使用了他最喜欢的教学方แ法：从报纸的股市行情表中选出
一些相邻๑的公司，如埃特拉公司、爱默生电气公司、艾米利空运公司和埃姆
哈特公司。以相邻股票为一组进行案例分析的方法很好，因为它们的经营业
绩和财务状况相近，而当前价格或收益率却有很大差别ี。根据本的计算，艾米利空运公司是这一组中ณ最有潜力的公司。的确，它
正处于一个不断展的行业之中。这四个以“e”开头的公司在书出版以后的
股价历史证明了本观点：在各个不同阶段，股票价格不断波动，低于价值或
高于价值，而投资者的任务就是在购买之ใ前确定一个公司是处于上升阶段还
是下滑阶段。