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资本的雪球

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第11节:单一方向风险高(1 / 1)
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在2002๐年,在这一时代潮流下,人们会更加重视身体健康和生活品质á。换句话说,是因为它认为随着世界经济走向生命科技时代,全力向以生物科技为ฦ代表的综合科学进军。杜邦又一次大转型,杜邦正以知识密集,并以最少的资源去创造最高。为此,杜邦全面向生物科技企业转型,将生物科技融入过去已经拥有的一些技术中去,通过杂交、嫁接,生产更多的既利于环保、又利于健康的新科学生活解决方แ案。杜邦之所,杜邦只有积极转型,才能不被新า的时代潮流所淘汰。杜邦ะ的所作所为ฦ旨在引发一场新的科技与工ื业革命。

杜邦最新的进攻方向是农业与营养事业群,其中农业比例占了较大比重,运营项ำ目包括植物保护、基。在20่05年,杜邦ะ这项业务的营业额达到了63?๣94亿美元,

此时。增长率为ฦ2?,华源的标杆杜邦ะ已经开始转向,这对华源产生了深远的影响。杜邦ะ突然在19๗98年出售了经营才1้7年的大陆石油公司业务,彻底退出了石油化工行业。受杜邦的影响,华源对化工也不再抱有信心。在1999年底,华源提出日化是夕阳产业,打算把凤凰化工转让给北京亚都科技股份有限公司。200่0年,因为ฦ相关资产置换协议遭主管部门否决,华源出手凤凰化工失败,华源转型化工的梦想也就此破灭。此时的华源,已经开始品尝过度扩张的苦果,它在纺织、化工、农机领域都战果寥寥。华源此时处在两难境地,即要么继续扩张快进,要么偃旗๱息鼓。但要扩张快进,快进的方向在哪里?

在融资模式上,杜邦ะ并购的资金来自于自有资金、股市、基金、银行等多条渠道。而华源的并购资金却面临着如下瓶颈:一是自有资金不足;二是渠道来源单一,主要依靠银行。华源的这种资本模式显然无法克服以下风险,即当负债和利ำ息高到不能ม承受时,或者当并购整合不能按时达到目标时,资本的轮子就会失去控制,而资本一旦ຆ出现问题,就足以使整辆战车抛锚。

可见华源与杜邦至少在20่01年以前๩,都以纺织为主ว业,这种格局非常相似。更有趣的是,华源在兴建中纺城过程中,华源和杜邦还一度合作过。时间追溯到19๗99๗年以前,当时华源与美国杜邦合资组建了杜邦ะ纤维(中国)有限公司,主要是上马2000่万吨氨纶纤维项目,这是华源股份上市招股书的承诺之ใ一。华源股份上市所募资金也大量投入合资项目。但遗憾的是,在合资公司中,华源仅持有10่%的股份,获利很少,而且作为ฦ小股东的华源,在合资公司中主ว要是做后勤业务,并未触及核心业务管理,也未能分享核心技术。

图1?2华源的发展历程

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