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资本的雪球

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第32节:优化结构就是利润(1 / 1)
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此外,巴斯ั夫还为ฦ客户与经销商们提供安全。巴๒斯夫对外的有关活动包括对学校和大学的教育计划、社ุ区顾问小组行动以。并不排斥特定条件下的分立制。在中国,这是为了提高巴斯夫在环保、安全与健康领域的表现而发起的一项全球行动。巴斯ั夫还积极推行“责任关怀”行动。比如,东芝、飞利浦等公司对系列ต化产品实行“分立,在行业中ณ处于领先地位。它是如何做好安全的呢?

案例:在最稳的方阵中ณ立足

笔者认为,在强调企业要突出主业时,它在亚太地区的主要行动ถ。

笔者认为,相比于华源,杜邦在这方แ面也๣需要自我检讨。至少在近20่年来,杜邦ะ在战略方向上,已经连续发生了三次大的仓促转型。比如杜邦进入石油行业后,才发现能源业务与预想的方向不一致,于是又开始分离石油业务。从介入石油到เ退出石油,杜邦用了1้7年时间。但这17年,使杜邦走了一个大大的迂回。再比如,杜邦在19๗98๖年时才大规模进入医药业务,但进入后才发现医药的行销渠道难以解决,无奈之ใ下又开始剥离该业务。从大规模进入医药到退出医药,杜邦只用了3๑年,这不能ม不说杜邦的仓促。杜邦的这种随意性进退,带来的是业务的震荡和机会成本的损失。

华源的三大业务分别为ฦ农机、纺织和医药。尽管华源曾经以“y”型的产业架构来描述它们的内在联系,但无可辩驳的事实是:农机、纺织和医药三者之间的确是相关性不强,难以出现协同效应。

经过了这四“危”的考验,杜邦成功地化“危”为“机”。1้8๖02๐年,杜邦成立了公司,两年后工厂生产出了第一批黑色火药,而且是一炮打响,很快征服了全美的火药市场。

谁顺应潮流,谁就有可能继续存活;谁抢先商机半步,谁就有可能发展壮大。这是微软和google从弱到强的启示。

ibm是从大型商用机起家的。大型商用机不允许出现半点的差ๆ错,并且需要强大的团队来开发和维护,这相当于筑起了一道高高的壁垒,限制ๆ了其他投资者的进入。在大型商用机独霸天下的时代,拥有强大资本和强大技术实力的ibm,曾经被认为是永远不可战胜的。

华源的经历启示ิ我们,企业并非做大就能ม做活,并非做大就能ม做强。当航母注定要沉没时,弃船逃生可能是最好的求生法则。

笔者之所以说杜邦转型仓促,主要是指杜邦对待转型的思考时间和准备时间不足。比如在1้998๖年时,杜邦在医药业务上狂飙突进,曾经买回合资公司中ณmerck持有的股份,大有放手一搏的豪气。但杜邦ะ很快发现行销渠道出了问题๤,仅在3年之ใ后,即20่01年,杜邦就将医药业务全盘出售。可见,杜邦ะ在主要业务的进与退上,其时间仅为3年,不能不说杜邦仓促。对待石油业务也一样,从大规模全线介入,到เ无声息全线撤退,像潮起潮落一样随意。但杜邦为之付出的代价是,杜邦的剧烈震荡和机会成本的损失。

空气产品825๓1?1725๓?66?๣9๗%14?88?๣8%ื

资产回报率2?6๔11?5๓9๗?96๔?9๗

净资产收益率1?๣014?8๖14?67?8๖

平均占用资本回报率3?๣012?4๒12?27๕?8

注:销售净利ำ润率=๡净利润产品销售收入x10่0%;资产回报率=(税前利润+ใ利息支出)平均资产总额x10่0่%;净资产收益率=净利润平均股东权益x10่0%;平均占用资本回报率=(净利润+利息支出)平均占用资本x100่%ื。

近年来,中石化得益于行业处于上升周期,利润水平有了较大改观。20่03年,中石化资产总额为ฦ4008亿元;主ว营业务收入为4171้亿元,同比增长近30่%;利润总额为300亿元,同比增长超过3๑6%;销售毛利率近2๐0%,净资产收益率近12%;每股收益为0่?22元,同比增长3๑4%;每股净资产为1้?๣88元。以美国埃克森美孚公司为例,20่03年它的资产总额为ฦ1742?๣78亿美元(约合14๒424?47๕亿元人民币);销售收入为ฦ23๑70?54๒亿美元(约合196๔2๐0亿元人民币),增长率为17?๣97%;利ำ润为215?1้0亿美元(เ约合1780่亿元人民币),增长率为8๖7?70%ื;利润率为ฦ9?๣07%,增长率为5๓9?04๒%;净资产收益率近2๐6?20%ื;每股收益为3?๣23美元(约合26?73๑元人民币)แ,同比增长92๐?26%ื;每股净资产为13๑?50美元(约合111้?75元人民币)。相比之下,埃克森美孚在销售增长17?9๗7๕%ื时,利润增长了87๕?70%;而中石化在销售增长30%ื时,利ำ润๰却只增长了36%ื,这说明两者在行业好转时盈利能力还是有差距的。

可见,无论是在行业低迷期,还是在行业上升期,在盈利能ม力方面,中ณ石化与埃克森美孚相比,都存在明显差距。

分析我国石油企业盈利能力低的原因,除了资产没有达到优化配置、资产利用率低、利息负担沉重、销售能力不强之外,成本过高也是主要原因之一。中石化原油生产成本、吨油完全加工费和吨油销售流通费用较高。中石化的吨油完全加工费为21้7元人民币๥,比亚洲国家平均水平还高出了50元;吨油销售流通费用为228๖元人民币,高于国外同行。相比之下,国外大公司在油品销售环节的利润非常丰ถ厚,普遍高于炼油生产环节。

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