终于，销售员、交。对冲基金如雨后春，我们还做空了一些所谓“ย。技术、计算机租赁、新时代成长股的估值都达到เ了天价。到เ1้9๗70年初ม。洪水到เ来了，我们认定这些股票的价值被大大高估了，到เ1970่年5๓月。1้9๗7๕0่年冬末，熊市不期而至，重大损失集中ณ在196๔8年和196๔9๗年曾飞蹿高的投机型成长股票上。当时我们持有的多头是一些最好的新า时代股，而空头是一些差ๆ劲的新时代股。美国股市的投机性变得非常强，以及形形色色你从未听说过的人。私人基金蔚然，我们持多头的成长型新股伤亡惨重，持空头的垃圾股却没有道理地表现良好，
我上耶鲁时。“漂亮5๓0”，虽然已是和平时期，但兵役仍是强制性的。连着两个ฐ夏天。我选择了海军陆战&，我在身体和精神上经受着“排长训练课”的折磨，总算熬了过来。195๓5๓年，我从耶鲁毕业，同时获得美国海ร军陆战队少尉军衔。在匡提科市的基础培训长达10个月，而且比上学时更艰苦。然后我就被派往冲绳，在一个步枪连里担任排长。那ว是和平时期，整个服役期间我从未听到เ过任何一声枪响。不过，我喜欢军事学校，也喜欢在海军陆战队接受的锻炼。19๗58年，我退役了，像许多年轻人一样无所事事。然后我进了华盛顿一家叫兰顿ู的预ไ科学校，在那儿教英语，业余打打橄榄ฒ球，还想着写出伟大的文学作品。我并不留意股市，虽然也带着兴趣关注我的投资组合的成长。事实上，那时的我对于经济学毫无热情。当时的美联储主席威廉-ๅ麦克切斯尼-马丁到我家来吃晚饭时，他和我父亲关于经济形势的讨论我甚至听都懒โ得听。
我先是问了撒夫人就像她的身边工ื作人员对她的称呼一个有点愚蠢的问题，问她这些年来遇到เ过的最难忘的人物是谁。她的答案挺实在。她说，罗纳德-ๅ里根很棒。但是很多人可能ม看不到他的伟大。他在工ื作和决策风格上比较宽松，但是会定下大的原则ท方向，让下属去执行。“罗尼知道哪些是大事，好比税收还有冷战。”她觉得他自信、善良，而且从不在国际会议上趾高气扬。此外，他是一个级出众的演讲家，“声音的魅力无与伦比”。她说她非常喜欢他。然后，她问我了不了解里根的近况。南希还每晚给他喂饭吗？她也特别喜欢南希。不过，我当然不清楚南希是否仍然每晚给总统喂饭。
200่3年4月18日：一大早，我们坐飞机从伦敦飞到เ日内瓦。那天风和日丽ษ，阳光下的日内瓦湖波光滟滟，大喷泉把水柱高高射入蓝天。我们给日内瓦最大的私人银行pictetetcນie做了一次介绍。我认识该银行的合伙人已经30่年了，他们都是些有身份的高尚人士。原来的高级合伙人皮埃尔-彼克泰是我的一位老友。如今，这个家族仍旧ງ控制着这家合伙制公司。pictetetcນie拥有一只大型组合基金，但我很难辨别ี出我的听众是礼貌、好奇，还是真感兴趣。现在的高级合伙人查尔斯-彼克泰也来了，似乎ๆ是对我们的礼ึ遇。然而，他的手机不停响着，老是把我们打断。更糟的是，他并不把它关掉，而是不停地接听—这可不是感兴趣的迹象。
4๒月10日我们应邀到法耶兹-ๅ沙罗菲faທyezsaທrofim家里吃晚饭。法耶兹和我年龄相仿，我们是多年的朋友。他的投资管理公司法耶兹-沙罗菲公司战绩辉煌，而法耶兹是一位真正伟大的投资家。他的管理张弛有度，经营则ท非常谨慎。他的公司已经成长为ฦ一家大企业。另一方面，他喜欢研究个人的投资组合。他押了大钱在宏观基金上，还使用了很高的杠杆。我一直认为他最适合操作一只对冲基金。我很怀疑他会对traxis感兴趣，我觉得销售员推荐我们会面只是为ฦ了显示自己้很尽职。
终于他打破了沉默：“还有，我得了前列腺癌。他们用这些该死的放射粒子给我做放射治疗。你们知道裤裆里带着这?粒子走来走去是什么เ感觉吗？”他接下来向我们讲解那些可怕的诊断和治疗细节，以及他的前列腺癌史。他对于直肠检查的可怕描述让我想吐，马德哈夫看起来也在恶心。
“我不相信多样化。我可以特别ี喜欢一个人，也可以特别喜欢一瓶酒，为ฦ什么เ到เ了做投资组合的时候就得一视同仁？找一个你真正喜欢的股，持一个ฐ重仓，再用杠杆把它加大，这才是投资。否则的话只能算练练手。一切不过是贪婪对恐惧的较量，所谓控制ๆ风险是在浪费精神。”﹏米﹏花﹏在﹏线﹏书﹏库﹏bookmihuaທnet
专业的投资者追求业绩，正如职业运动员追求胜利。不论对投资者还是基金管理者来说，如果只着眼于业绩的短期表现，那绝对不是好事。投资游戏中ณ有运气的成分，再好的投资专家也有失手的时候。实际上，只要没有本质的改变，投资一只基金最好的时候是在它刚ธ经历一次谷底时。我有个叫诺斯ั的朋友，他运作一个ฐ大型对冲基金多年，成绩非凡。在2๐0่00่年的春天，尽管意识到科技股价格已๐经高得离谱，但考虑到เ还有油水可赚，他没有及时卖掉股票，结果等到夏天科技股崩盘的时候被迫斩ล仓，大客户们纷纷撤回资金，他闲荡了半年。我知道他一定对自己很生气，并且会尽力恢复自己้的声誉，所以当他在200่1้年秋天复出时，我确信他一定可以干得很出色。后来，他的确做到เ了！
我疑ທ惑他来布雷克斯ั的会议干什么。“我打算做对冲基金的生意，”他变得愉快了，“1้5％的管理费外加1้0％的利润?多好的生意！现在我得去推广业务了。”他对着一位有些年纪的蓝头女人做了个ฐ手势，那女人被一个ฐ年轻些的男ç人搀着胳膊。“她是只狡猾的狐狸，”他接着说，“虽然老点，但绝对是只狐狸。从她那ว儿，我已๐经得到เ1้0个ฐ大客户了。今晚我们打算手挽着手去吃点好的。”
要是口罗唆起来话就多了。对冲基金及其经理人的职业生涯恰如摇滚明星般昙花一现，就管理资产的业绩表现而言，一只排名前2๐0่％的基金能连续3๑年站稳前20่％的概率不到เ50่％，基金的平均寿命就如美国橄榄球联赛的球队，只有短短的4๒年。由于业绩平庸赚不到大钱或者不为挑剔的投资者所接受，每年有大约1000่只对冲基金被迫关闭。实际上在2004๒年，新成立的对冲基金有1้000只，悄然关闭的对冲基金也有10่0่0只。
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